福牛财经【金研•周评】美债收益率震荡上行，油价先扬后抑

作者：路思远、梁煊、温婉，建行金融市场部。

货币市场：节前，人行流动性投放呈现“收长放短”格局，全周MLF净回笼2000亿元，逆回购净投放4021亿元。加之资金跨月跨节需求升温，再叠加政府债净缴款规模升至3719亿元，银行体系日均资金融出规模回落，资金利率中枢小幅上行。截至上周收盘，7天回购利率较前一周上行3BPs至1.40%，7天回购利差（R007-DR007）收窄3BPs至1BP。

国内债市：上周，A股调整，风险偏好回落，加之临近五一假期，部分债券空头选择节前平仓离场。跨月资金面整体均衡偏松，投资者持券过节的意愿上升，推动债券收益率震荡下行。截至上周收盘，10年期国债较前一周下行1BP至1.75%。

国际债市：上周，市场对美伊战争短期内能否解决日益存疑，油价上涨加剧市场的通胀担忧。美联储议息会议投票结果显示分歧加大，交易员目前已基本排除今年降息的可能性。加之美国财政部标售美债的结果整体表现弱于预期，推动美债收益率震荡上行。截至上周收盘，10年期美债较前一周上行8BPs至4.39%，（10-2）年期限利差收窄2BPs至51BPs。日本方面，日本央行维持政策利率不变，但6-3的投票比例偏鹰，加之油价上涨，推动10年期日债上行7BPs至2.51%。

外汇市场：上周，美联储如期宣布按兵不动，会议整体呈现“鹰派暂停”的政策基调，市场对年内降息的定价大幅降温，受此影响，美元指数上行突破99关口。上周五，日本央行疑似入市干预汇率，日元短线拉升超3%，带动美元指数回吐前期涨幅，最终收于98.156，当周累计下跌0.38%。国内方面，人民币延续震荡格局，叠加五一节前市场交投趋于谨慎，流动性收敛，人民币缩量窄幅整理。截至上周四收盘，人民币对美元收于6.8335，当周微涨0.01%。

商品市场：上周，美伊谈判继续胶着，供给担忧支撑油价，但周四伊朗通过调解方提交了有关谈判的新方案，市场对谈判重启并实现长期和平的希望重燃，加之委内瑞拉原油出口连续第三个月上升，供应端紧张预期缓解，上周油价先扬后抑，周线依然录得上涨。截至上周收盘，WTI原油和布油分别累涨8.58%和3.33%报102.5美元/桶和108.84美元/桶。美联储内部政策分歧加大、但总体未有松动，10年美债收益率走势偏强、美元保持强势，金价整体承压，但当前美伊局势仍存变数、支撑避险需求，多因素交织下周线变动不大。截至上周收盘，伦敦黄金现货和上金所AU9999价格分别累跌2.0%和1.90%报4,614.220美元/盎司和1013.6元/克。